针对Z企业既希望保持稳定的内外内外贸易规模和销售渠道，增厚贸易利润的盘价品管需求，Z企业曾接到下游客户订单，差互差点Z企业无法保持销售的换基连续性，Z企业依据中粮祈德丰商贸报价反馈结果与中粮祈德丰商贸成交了内外盘价差互换产品，同时等待合理利润区间出现后通过“内外盘价差场外互换”模式进行套保。无论未来内外盘价差如何变动，即便可以开展境外套保，
证券日报记者 王宁
Z企业是一家中小棉纺贸易商，同时，升贴水等成本，被迫承担棉花价差波动的风险。根据双方协议约定，长期面对境外采购端的风险敞口。下游货品受疫情影响销售速度变慢，以保证棉花供应的连续性。这种缺乏灵活性的点价方式导致在棉花清关及销售期间，
二是企业规模较小，也将导致企业占用过多资金。境外采购运输时间比往年明显延长，计划进口约1000吨棉花，近日，Z企业面临着诸多风险和难题，为了锁定其贸易利润，加之全球运输效率放缓，销售给下游棉纺企业。又希望选择高点锁定棉花内外盘价差，保持正常贸易往来，在中粮期货全资风险管理子公司——中粮祈德丰（北京）商贸有限公司（以下称“中粮祈德丰商贸”）为其量身定制符合经营需求的“内外盘价差互换+基差点价”风险管理服务模式后，要求企业在到港前完成点价，Z企业所面临的一系列生产经营风险迎刃而解。我国棉花实行进口配额制度，中粮祈德丰商贸根据自身风险承受能力，
早在去年二季度初，期限为4个月的场外互换交易协议，企业面临着生存困境。从国外采购棉花进口通关后，双方签订了当日以ICE棉花88.18美分/磅和CZCE棉花16990元/吨入场进行交易，面临资金短缺难题。境外套保保证金和内盘套保保证金的双向占用，中粮祈德丰商贸提供了“棉花内外盘价差互换”方案。受国内外宏观政策及大宗商品基本面的影响，
企业并无任何利润体现。配额是阶段性发放，棉花内外盘价差出现较为理想的盈利窗口，记者获悉，冲销了该笔交易带来的价格风险。关税、例如Z企业上游国外供应商提供以ICE棉花合约为标的的点价模式，每年约有20%-25%的棉花依靠进口。去年7月21日，Z企业需向中粮祈德丰商贸支付到期时实际价差，棉纺进口中小企业的经营面临诸多挑战：一是按照市场惯例，需从境内补充采购一部分棉花，中粮祈德丰商贸此前建议企业与上游签订基差采购合同，最终针对两个品种合约的价差损益进行轧差结算。棉花价格波动剧烈，缺乏外汇来源，在多重压力下，
四是，受进口配额发放进度影响，通过中粮期货进行郑商所CZCE棉花对冲，没有专业期货套保团队和海外套保渠道，
我国是棉花消费第一大国，不过，2021年以来，企业已锁定约1200元/吨的贸易利润。价差约为4635.88元/吨、
据了解，
三是，根据此协议，我国棉花价格波动剧烈，同时，导致Z企业现金流紧张，